Uniswap第四季度总结:交易量创新高、稳定币市场交易份额攀升

  如果您想查看本文写作中使用的原始数据和图表,请查看我们在 Dune Analytics 上的 Uniswap 宏观财务报表。

  Uniswap 在 2021 年第四季度创下历史新高,交易额达 2384 亿美元,比上一季度增长 61% 以上。

  启用 0.01% 费用等级的治理决定有助于推动稳定币交易活动。USDC/USDT 之间的交易量在第四季度增长超过 100%。

  第四季度的泡沫交易市场使 Uniswap 的流动性提供者受益,他们的收益比第三季度高出 54%。

  Uniswap 促进了以太坊网络上的代币交易以及 Optimism、Arbitrum 和 Polygon 等扩展解决方案。该协议被公认为去中心化交易所 (DEX) 的先驱,特别是因为它推广了 X*Y=K 汇集流动性模型。该模型代表了 Uniswap 自动做市 (AMM) 操作的最初驱动力,此后已在业内许多其他 DEX 中实施。

  快速回顾一下,AMM 将代币配对到由上述算法平衡的池中。流动性提供者 (LP) 可以向这些流动性池中提供资金,交易者可以在其中通过交换代币进行交易——实际上是与池进行交易。作为提供流动性的交换,LP 赚取交易者与每个流动性池进行交易的交易费用。

  去年该协议的重要更新包括 V3 的推出——值得注意的是它对做市模块的改进,该模块为 LP 提供了将流动性集中在特定价格范围内的能力,以及对以太坊扩展解决方案的新支持,包括 Optimism 7 月,Arbitrum 9 月,Polygon 12 月。这两种变化及其各自的影响将在下面进一步介绍。(注:Optimism 在 11 月进行了 Regenesis 升级,并删除了所有之前的交易历史记录。对于报告的内容,数据中跟踪的所有 Optimism 活动都发生在升级后。)

  本报告将回顾 Uniswap 2021 年第四季度的关键指标。由于它也标志着动荡交易年的结束,因此指标将与前几个季度和 2021 年剩余时间进行基准比较。报告末尾提供了完整的季度数据附录。

  Uniswap 的交易量从 2020 年的 578 亿美元(Uniswap 于 2020 年 5 月首次开始促进交易时)增加到 2021 年的 6811 亿美元。第一季度的交易总额为 918 亿美元,而该协议在第四季度结束时的交易量为 2384 亿美元,标志着增加了 160%。然而,增长并没有稳定地发生,因为从第二季度到第三季度的交易量下降了 13%,然后在今年结束时增长了 61%。

  不出所料,5 月和 12 月的高波动期导致了最大的每日交易量。2021 年 12 月 4 日是一年中第二高的日子,所有 Uniswap 市场的交易量为 58 亿美元。

  V3 交易量快速增长,上线 交易量。在第二季度,也就是它推出的那个季度,V3 产生了价值 589 亿美元的交易。相比之下,第四季度的交易额为 1800 亿美元,增幅为 205%。

  虽然 V2 和 V3 之间的流动性不是直接比较,因为后者的资本效率更高,但仍然值得研究两个市场背后的总储备数量。在过去的半年里,V3 慢慢积累了流动性,最终达到了 V3 总流动性超过 V2 的地步。按时间顺序回顾显示,在推出一个月后,V3 中所有代币储备的总美元等值是 V2 的 50%。到第三季度末,这个数字达到了 66%。随着在 Arbitrum、Optimism 和 Polygon 上引入 V3,V3 与 V2 的比率现在超过 100%。随着时间的推移,随着第 2 层生态系统的进一步扩展以及 V2 池被集中的 V3 版本取代,人们预计该比率将继续增长。

  2021 年 5 月 24 日,V3 市场的 LP 赚取的每日费用超过了 V2 市场——尽管在今年剩余的几天里,V2 市场的单日费用确实高于 V3 市场,但总体发展趋势是后者。事实上,第四季度流动性提供者从 V3 产生的累积收入比 V2 多 183%,这归因于较高的交易量抵消了较低费用等级带来的较低每笔交易费用的结果。

  Uniswap 年初的 V2 市场总数为 27,545 个,与 2020 年 7 月只有 1,681 个市场相比有了显着增长。虽然 2021 年的百分比涨幅并未出现完全相同的飞跃,但总市场名义上的涨幅更大。2021 年 12 月 31 日,Uniswap 以 67,231 个交易市场结束了这一年,环比增长 17%,同比增长 144%。自然,Uniswap 从加密货币对散户投资者的突破中受益匪浅。兴趣的涌入导致新项目的数量显着增加。相应的项目代币需要交易市场,这对 Uniswap 和其他 DEX 来说是一个有吸引力的机会。

  Uniswap 各平台第四季度交易活动的差异最好概括为 V2 市场中 memecoin 兴趣的增加以及 V3 市场中更传统的蓝筹代币交易量的增加。

  下面将进一步分析按交易量计算的前四个市场中的三个。从这四个中选出的除外是 USDT/WETH 市场,它与 USDC/WETH 市场的活动密切相关。

  在 2021 年的大部分时间里,特别是在下半年,为 Uniswap 矿池提供流动性的账户数量跟随更广泛的用户活动。一个值得注意的例外发生在 5 月中旬左右,当时新的流动性提供者账户的数量暴跌至接近今年的最低点。该指标在下半年的平均水平低于上半年,因为向 V3 的转变打破了 LP 的关注模型,并且 LP 将资金投入到其他第 1 层协议和/或竞争的 DEX 上。

  如前所述,USDC/WETH 市场是第四季度最活跃的 Uniswap V2 流动性池。在此期间,交易员和流动性提供者之间的交易价值约为 35 亿美元,比上一季度增长 59%。也许最值得注意的一点是,与前几个季度相比,同一流动性池的交易量有所下降,但值得记住的是,V3 的推出将流动性从 V2 池拉入了集中的 V3 池。全年在此池中仅通过 V2 进行了价值 291 亿美元的交易。

  其余两个 V2 市场最好归类为牛市期间流行的代币对。首先是SAITAMA社区的原生项目代币 SAITAMA(或 SAITAMA INU)。

  SAITAMA / WETH 直到 2021 年 10 月才出现太多交易活动。因此,SAITAMA / WETH 在任何其他季度都不会出现高交易量,这一统计数据从第三季度的 2 亿美元跃升至 23 亿美元证实了这一统计数据。

  2021 年 10 月,流动性提供者的费用开始飙升,并从 12 月开始逐渐减少。然而,夏季部分时间收到的年化每日 APR 流动性提供者几乎达到了 600%。低交易量和高 APR 的结合意味着流动性提供者的总数并不多,这可能证实了 SAITAMA 直到夏末才得到加密投资者的认可。

  应该很容易看出为什么 Dogelon Mars (ELON) 代币在第四季度引起了投资者的兴趣。狗狗币模因、埃隆马斯克的狂热以及对项目名称中对火星高估值的共同渴望的结合无疑吸引了一部分投机投资者。与 SAITAMA / WETH 的市场不同,ELON 在这一年中分别在两个不同的时间点上涨:5 月中旬和 11 月初。当整个加密市场陷入平静时,中间并没有发生太多的活动。

  毫不奇怪,当散户对 ELON 的兴趣活跃时,流动性提供者的收益率会波动并提供高回报。年化的每日 APR 达到近 450% 的峰值,尽管该指标在一年中的大部分时间里普遍低于 10%。与 SAITAMA 类似,5 月至 10 月期间流动性相对较低。ELON / WETH 的总存款大约徘徊在 600 万美元左右,尽管这个数字在第四季度确实有所回升。无论如何,这与上面 USDC / WETH 市场中价值$200mm左右的代币储备相去甚远。

  5 月,Uniswap 发布了其 DEX 的 V3,其中引入了每个市场的费用等级的概念。层级背后的想法是通过根据波动性区分不同市场来提高资本效率。波动较大的市场将收取更高的交易费用,而移动更紧密的货币对将收取较低的费用。V3 发布时创建了三个等级:0.05%、0.30% 和 1.00%。在第四季度,Uniswap 治理通过了第四个 0.01% 的费用等级,旨在解决稳定币交易并与 Curve Finance 等专业 AMM 竞争。

  总之,第四季度通过 V3 进行交易的用户比第三季度多 12%。对数据进行细分进一步凸显了与其他市场相比,在 1.00% 市场中交易的用户数量波动性更大。这在 5 月和 12 月尤为明显,如前所述,这是一年中市场波动性很大的两个时期。由于对小山寨代币的快速需求,随着交易者追逐价格走势,1% 的费用等级出现大幅波动。由于通常为非蓝筹代币保留 1% 的费用等级,随着需求在短时间内迅速从小到大,这些池中的流动性可以获得可观的回报。

  USDC/WETH 市场的交易量比第四季度增长了 59%。与此同时,流动性增长了 80%,流动性提供者费用增长了 19%。

  这一趋势反映了交易所的竞争程度。资本与资本竞争费用——为了相互削弱,跳到较低的费用层级并集中流动性是一种常见的策略,以期吸引 LP 在较高层级无法获得的交易量。有理由认为,其他市场也会出现交易量向较低费用等级转移的情况,这也发生在下面的 WBTC/WETH 市场中。明年这一趋势值得关注。

  USDC/USDT 市场的交易量在从第二季度到第三季度下降 30% 后增长了 114%。与此同时,流动性增加了 53%,而流动性提供者费用下降了 13%。流动性增加的一种解释可能是波动性增加和熊市担忧,促使投资者将更多资金转移到稳定币中。

  稳定币市场也从 Uniswap 创建的新 0.01% 费用等级中受益匪浅。与上一季度相比,第四季度稳定币的交易量显着增加,但与该季度波动性增加相比,目前尚不清楚其中有多少是由于新的费用等级造成的。新层推出后,USDC/USDT 市场的交易量立即显着增加,现在较低层的交易量通常是较高层交易量的倍数,尽管每日 LP 费用并没有明显高于以前。

  WBTC/WETH 市场整体交易量较上一季度增长 54%。与此同时,流动性增长了 36%,流动性提供者费用增长了 38%。

  WBTC/WETH 市场的结论与上面的 USDC/WETH 市场类似,即交易所的竞争力推动交易量从较高的费用等级转向较低的等级。尽管大多数交易量发生在 V3 发布后的前几周的 0.30% 层,但如今的 0.05% 交易量显着增加。WBTC/WETH 确实有时会在两者之间波动,而 USDC/WETH 则不会。

  与第三季度相比,第四季度的市场行动在 0.05% 和 0.30% 之间确实增加了。尽管始终有 70-80% 的交易活动发生在 0.05%,但在波动性较高的那些日子里,第四季度的交易被转移到了更高的层级。

  Uniswap 赠款计划 (UGP) 分批赠款,与任何特定季度或预先设定的时间长度无关。可追溯到 2021 年 3 月的五次捐赠的数据已公开,而第六次捐赠已经完成但尚未发布。UGP 目前正在进行第七波赠款。请注意,在 Wave 5 中资助的几笔赠款发生在 2021 年第三季度。

  Wave 5 近 50% 的资金用于赞助。另外约 20% 用于面向社区和面向工具的项目。剩余的资金用于可用性和治理拨款。治理是第 5 波中的一个新类别。这也是第一个没有任何拨款用于征求建议和挑战的浪潮。Wave 5 中一些最大的赠款包括以下举措:

  DeFi Alliance 是一个 DeFi 和 Web3 加速器,支持企业家在加密生态系统中构建项目。该计划产生的协议包括 dYdX、SushiSwap、OlympusDAO、Synthetix 等。为了支持加速器,UGP 捐赠了 15 万美元来帮助资助一群雄心勃勃的初创公司。

  向 Valve Finance 捐款 10 万美元,用于开发在流动性不足时用于大订单路由的优化算法。赠款的目标是制定从 Token A 到 Token B 的多路径交易策略,从而为交易者提供更好的交易定价。作为赠款的一部分,还将探索其他功能,例如高级实时数据和模拟工具。

  Messari 是一家研究和数据分析公司。分配给 Messari 的赠款将 Uniswap 集成到研究门户中。Messari 还将为 Uniswap 社区和 Messari 的机构客户群发布四份研究报告,例如本季度报告和关于推出 V3 on Optimism 的另一份报告。

  Voltz 协议要求 V3 在其利率互换 AMM 中使用代码库,以换取其 1% 的代币供应。根据商业源许可证的指导方针,该许可证允许软件的临时有限生产使用与未来的开源协议,除非得到 Uniswap 社区的批准,否则 Voltz 将不允许使用 V3 代码的部分内容。

  通过了一项共识检查,旨在衡量社区对激励流动性以启动增加对 Optimism 和 Arbitrum 活动的兴趣。作为 DeFi 的领先者,Uniswap 有能力通过其庞大的资金帮助引导第 2 层协议的使用。该提案仍在与社区讨论中,并有兴趣进行评估。

  12 月 2 日,社区正式通过共识检查,授权 Uniswap Labs 将 Uniswap V3 协议部署到 Polygon 网络上。作为提案的一部分,Polygon 团队愿意承诺最多 1500 万美元用于流动性挖矿,最多 500 万美元用于 Uniswap on Polygon 的一般开发,以及其他定性支持,例如围绕流动性挖矿计划的设计、推广Uniswap 协议等。该提案于 12 月 23 日通过链上投票执行。

  增加新的一个基点费用等级的提议是为 Uniswap 设计的,以更好地在由 Curve 等协议主导的稳定币市场中竞争。该提案获得了 100% 的投票,该提案于 11 月 12 日执行。

  美联储加息的决定在所有市场都引起了反响。加密货币是受到打击的行业之一。然而作为交易所,Uniswap 实际上是宏观环境的受益者。加上本季度上半年的强劲零售兴趣,Uniswap 帮助促进了第四季度更高的交易量,流动性提供者在此期间赚取了更高的费用。

  展望未来,Uniswap 参与第 2 层扩展协议的决定可能会成为持续增长的催化剂。为稳定币交易增加新的费用等级也使其在 DEX 领域更具竞争力。这两个变化都相对较早,因此有理由乐观地进入新的一年。

  本报告由 Messari Hub 成员 Uniswap Labs 委托编写。所有内容均由作者独立制作,并不一定反映 Messari, Inc. 或要求报告的组织的意见。该中心的付费会员不影响编辑决定或内容。作者可能持有本报告中指定的加密货币。

  本报告仅供参考。它不是作为投资建议。在做出任何投资决定之前,您应该进行自己的研究,并咨询独立的财务、税务或法律顾问。

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